IBEN: Perspectives économiques 2020 : Un an après…
Note : ceci est la traduction de la partie consacrée à la Belgique de l’Eurozone Quarterly, publié à l’adresse suivante : https://think.ing.com/articles/eurozone-is-this-recovery-for-real/
Les graphiques correspondants en annexe.
Impasse politique
Il y a un an, le gouvernement démissionnait, laissant la Belgique avec un gouvernement minoritaire en affaires courantes jusqu’aux élections de mai dernier. Le résultat de celles-ci n’ont pas permis de trouver une nouvelle majorité au niveau fédéral, si bien que le gouvernement en affaires courantes est toujours en place. Des gouvernements régionaux ont cependant été mis en place, mais leur latitude en matière budgétaire reste modeste. Dès lors, la politique économique est au point mort. A ce stade, trois scénarios restent envisageables : primo, une large coalition excluant les partis extrémistes ou nationalistes. Secundo, une coalition rassemblant les nationalistes flamands et les socialistes francophones (les plus grands partis du Nord et du Sud du pays) associés à d’autres partis. Tertio, un retour à des élections. Aucun scénario n’offre de direction claire à la politique économique des prochaines années. Compte tenu de l’état d’avancement des discussions, il est très peu probable que la Belgique termine l’année 2019 avec un gouvernement fédéral.
Résilience économique
Compte tenu du contexte économique international peu porteur et de la crise politique, la demande intérieure est étonnamment résiliente, et a permis de compenser les faibles performances du commerce international. On observe même une accélération des dépenses de consommation des ménages, alors que celles-ci étaient à la traine. Au troisième trimestre de 2019, elles progressent de 1,5% en glissement annuel, dans un contexte où la confiance des ménages est globalement restée stable et où leurs intentions d’achats de biens durables a même augmenté. On peut expliquer cette évolution par l’accélération récente du revenu disponible des ménages. Porté principalement par une croissance relativement dynamique de l’emploi (+70.000 emplois en 2018, +48.000 emplois au cours des trois premiers trimestres de cette année), le revenu nominal augmente de près de 4%. Sachant que parallèlement, l’inflation s’est repliée nettement (voir ci-dessous), cela laisse une augmentation du revenu réel des ménages suffisante pour à la fois faire largement progresser le taux d’épargne et stimuler la consommation des ménages.
Perspectives prudentes
Pour 2020, nous restons cependant prudents. D’une part, la croissance économique mondiale étant attendue assez faible en 2020, cela continuera de peser sur l’activité exposée au commerce international, et ce même si un éventuel accord commercial entre la Chine et les Etats-Unis donnera un peu de répit aux exportateurs. D’autre part, il est peu probable que l’économie belge continue à créer autant d’emplois.
En effet, la dynamique économique ne le justifie pas. Mais par ailleurs, le manque de main d’œuvre qualifiée va se faire sentir de plus en plus durement. Selon l’enquête SAFE de la BCE sur le financement des PME, le manque de main d’œuvre qualifiée est de loin le problème le plus pressant auquel font face les PME belges. Enfin, Lorsqu’un gouvernement fédéral entrera en fonction (en considérant que cela aura lieu en 2020…), la réalité budgétaire auquel il fera face l’obligera à prendre une série de mesures d’économie afin de corriger la trajectoire budgétaire. Ceci aura un impact négatif sur la croissance économique.
Problème de finances publiques
L’état des finances publiques obligera en effet le prochain gouvernement fédéral à entamer un exercice d’assainissement budgétaire relativement important. L’absence de gouvernement depuis un an implique de facto la prolongation du budget en vigueur en 2018. Dès lors, aucun effort supplémentaire n’a été entrepris, alors qu’une correction structurelle de 0,6 point de pourcent du PIB est demandée par la Commission européenne. De plus, les gouvernements régionaux mis en place durant l’année 2019 tablent tous sur une augmentation de leur déficit (régional) en 2020, afin de financer de nouvelles politiques ou des investissements. Sans gouvernement fédéral pour coordonner les budgets, le dérapage budgétaire risque d’être important une fois les chiffres consolidés. C’est d’autant plus le cas qu’au parlement fédéral, des majorités alternatives se forment pour dégager des budgets supplémentaires pour des problèmes spécifiques. Sans coordination, ces pratiques peuvent avoir un impact non négligeable à long terme sur le budget. A ce stade, nous craignons que le déficit budgétaire de la Belgique augmente effectivement à 2,0% en 2020. Heureusement, cela ne devrait pas compromettre la réduction du taux d’endettement, qui devrait passer en-dessous de la barre des 100% en 2020. Mais sans gouvernement, la situation ne fera qu’empirer.
Inflation très modérée
Après une longue période d’inflation supérieure à la moyenne européenne, l’inflation en Belgique s’est fortement réduite. En novembre, elle n’était que de 0,4%, alors qu’en début d’année 2019, elle approchait encore 2%. Ce chiffre reste néanmoins très tributaire des prix de l’énergie et donc des produits pétroliers. En effet, l’inflation sous-jacente reste globalement stable autour de 1,5%. Il devrait en être de même en 2020.
Prudence
En conclusion, l’année 2020 s’annonce en demi-teinte. Le contexte économique extérieur, qui est crucial pour la dynamique de l’activité en Belgique, pourrait s’améliorer temporairement à la faveur d’un accord commercial entre la Chine et les Etats-Unis. Mais dans le même temps, l’activité économique devrait rester modeste dans les principaux partenaires commerciaux de la Belgique (Allemagne, France, Pays-Bas) et la demande intérieure risque de souffrir à la fois d’un essoufflement du marché du travail et des mesures d’économie sur le budget de l’état. Après une croissance de 1,3% en 2019, nous nous attendons à une progression de l’activité économique de 0,7% en 2020.
